Prague Economic Papers 2016, 25(5):527-546 | DOI: 10.18267/j.pep.581

Exchange Rates Forecasting: Can Jump Models Combined with Macroeconomic Fundamentals Help?

Tomáš Bunčák
The Masaryk Institute of Advanced Studies, Czech Technical University in Prague, Prague, Czech Republic (tomas.buncak@cvut.cz).

Connection between macroeconomic variables and foreign exchange (FX) rates evaluated in the context of out-of-sample forecasting is a well-known problem in economics. We propose a method that utilizes stochastic models based on jump processes (namely the normal inverse Gaussian and Meixner models), combines them with macroeconomic fundamentals, and using a moving (rolling or recursive) regularized estimation procedure produces forecasts of FX rates. These are compared to benchmark models, namely the direct forecast and the Gauss model forecast. Empirical out-of-sample experiments are performed on EUR/USD and USD/DKK currencies.

Klíčová slova: cross-validation, out-of-sample testing, macroeconomic fundamentals, jump processes, exchange rates forecasting
JEL classification: C46, C53, F37

Zveřejněno: 1. leden 2016  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Bunčák, T. (2016). Exchange Rates Forecasting: Can Jump Models Combined with Macroeconomic Fundamentals Help? Prague Economic Papers, 25(5), 527-546. doi: 10.18267/j.pep.581
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Abramowitz, M., Stegun, I. A. (1972). Handbook of Mathematical Functions with Formulas, Graphs, and Mathematical Tables. 9th printing. New York: Dover Books.
    2. Barndorff-Nielsen, O. E. (1997). Normal Inverse Gaussian Distributions and Stochastic Volatility Modelling. Scandinavian Journal of Statistics, 24(1), 1-13. DOI: 10.1111/1467-9469. t01-1-00045. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Bates, D. S. (1996). Jumps and Stochastic Volatility: Exchange Rate Process Implicit in Deutsche Mark Options. The Review of Financial Studies, 9(1), 69-107. DOI: 10.1093/rfs/9.1.69. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Božović, M. (2008). The Role of Jumps in Foreign Exchange Rates. Universitat Pompeu Fabra Barcelona Working Paper.
    5. Bruyn, R. D., Gupta, R., Stander, L. (2013). Testing the Monetary Model for Exchange Rate Determination in South Africa: Evidence from 101 Years of Data. Contemporary Economics, 7(1), 19-32. DOI: 10.5709/ce.1897-9254.71. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Bunčák, T. (2013). Jump Processes in Exchange Rates Modeling, in Proceedings of the 6th International Scientific Conference for Ph.D. Students and Young Scientists. Silesian University in Opava, 514-540.
    7. Busch, T., Christensen, B. J., Nielsen, M. Ø. (2005). Forecasting Exchange Rate Volatility in the Presence of Jumps. Queen's Economics Department Working Paper No. 1187. 14 In order to calibrate jump models.
    8. Clark, T. E., West, K. D. (2006). Using Out-of-Sample Mean Squared Prediction Errors to Test the Martingale Difference Hypothesis. Journal of Econometrics, 135(1-2), 155-186. DOI: 10.1016/j.jeconom.2005.07.014. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Cont, R., Tankov, P. (2003). Financial Modelling with Jump Processes. London: Chapman & Hall /CRC Press. DOI: 10.1201/9780203485217. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Engel, C., Mark, N. C., West, K. D. (2007). Exchange Rate Models Are Not as Bad as You Think, in NBER Macroeconomics Annual 2007. 22. National Bureau of Economic Research, Inc., pp. 381-441. DOI: 10.3386/w13318. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Evans, M. D. D., Lyons, R. K. (2005). Meese-Rogoff Redux: Micro-Based Exchange Rate Forecasting. American Economic Review, 95(2), 405-414. DOI: 10.1257/000282805774669934. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Jiang, G. J. (1998). Jump-Diffusion Model of Exchange Rate Dynamics: Estimation via Indirect Inference. University of Groningen - Working Paper.
    13. Kelly, J. L. (1956). A New Interpretation of Information Rate. Bell System Technical Journal, 35(4), 917-926. DOI: 10.1002/j.1538-7305.1956.tb03809.x. Přejít k původnímu zdroji...
    14. Li, J., Tsiakas, I., Wang, W. (2015). Predicting Exchange Rates Out of Sample: Can Economic Fundamentals Beat the Random Walk? Journal of Financial Econometrics, 13(2), 293-341. DOI: 10.1093/jjfinec/nbu007. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Maheu, J. M., McCurdy, T. H. (2008). Modeling Foreign Exchange Rates with Jumps, in Rapach, D. E., Wohar, M. E., eds., Forecasting in the Presence of Structural Breaks and Model Uncertainty. Emerald Group, pp. 449-475. DOI: 10.1016/s1574-8715(07)00212-6. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Meese, R. A., Rogoff, K. (1983). Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do They Fit Out of Sample? Journal of International Economics, 14, pp. 3-24. DOI: 10.1016/0022-1996(83)90017-x. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Nekhili, R., Altay-Salih, A., Gençay, R. (2002). Exploring Exchange Rate Returns at Different Time Horizons. Physica A, 313, pp. 671-682. DOI: 10.1016/s0378-4371(02)00986-x. Přejít k původnímu zdroji...
    18. Nirei, M., Sushko, V. (2011). Jumps in Foreign Exchange Rates and Stochastic Unwinding of Carry Trades. International Review of Economics & Finance, 20(1), 110-127. DOI: 10.1016/j.iref.2010.07.010. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Rossi, B. (2013). Exchange Rate Predictability. Journal of Economic Literature, 51(4), 1063-1119. DOI: 10.1257/jel.51.4.1063. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Schoutens, W., Teugels, J. L. (1998). Lévy Processes, Polynomials and Martingales. Communications in Statistics - Stochastic Models, 14, pp. 335-349. DOI: 10.1080/15326349808807475. Přejít k původnímu zdroji...
    21. Stock, J. H., Watson, M. W. (1999). Forecasting Inflation. Journal of Monetary Economics, 44(2), 293-335. DOI: 10.1016/s0304-3932(99)00027-6. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Zou, H., Hastie, T. (2005). Regularization and Variable Selection via the Elastic Net. Journal of the Royal Statistical Society, Series B, 67(2), 301-320. DOI: 10.1111/j.1467-9868.2005.00503.x. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah