Prague Economic Papers 2024, 33(6):662-690 | DOI: 10.18267/j.pep.879

The Second RP-PCA Factor and Crude Oil Price Predictability

Qi Shi ORCID...
Department of Finance, Zhe Jiang University of Finance and Economics, Hang Zhou, China

Although it is notoriously difficult to utilize financial ratios to forecast the crude oil market prices, our study challenges this perception and reveals that the second risk premium principal component analysis (RP-PCA) factor may contain statistically significant information for both in-sample and out-of-sample forecasts of future crude oil prices. Our evidence illustrates that the second RP-PCA factor substantially outperforms many other popular predictors (approximately 30 conventional predictors) in forecasting crude oil prices and generating adequate higher values of economic profits. We conduct a range of informative tests, including bootstrap simulation, success ratio tests, alternative out-of-sample evaluation periods, and structure break tests. Furthermore, we illustrate that the forecasting ability of the second RP-PCA factor may stem from its ability to forecast oil market sentiment. Our study presents a novel and indicatable financial instrument for policymakers to predict crude oil prices robustly. The theoretical motivation of this study links to Cochrane's (2005) framework for general candidate factors in asset pricing.

Klíčová slova: RP-PCA factor, forecasting, crude oil prices, economic profits, oil market sentiment, policymakers
JEL classification: C53, G12, G17, Q47

Vloženo: 8. březen 2024; Revidováno: 5. září 2024; Přijato: 24. říjen 2024; Zveřejněno: 30. prosinec 2024  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Shi, Q. (2024). The Second RP-PCA Factor and Crude Oil Price Predictability. Prague Economic Papers, 33(6), 662-690. doi: 10.18267/j.pep.879
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Alquist, R., Kilian, L., Vigfusson, R. J. (2013). Forecasting the Price of Oil. In Handbook of Economic Forecasting (2, 427-507). Elsevier. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Aastveit, K. A., Bjørnland, H. C., Thorsrud, L. A. (2015). What Drives Oil Prices? Emerging versus Developed Economies. Journal of Applied Econometrics, 30(7), 1013-1028. https://doi.org/10.1002/jae.2406 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Asness, C. S., Frazzini, A., Pedersen, L. H. (2019). Quality Minus Junk. Review of Accounting Studies, 24(1), 34-112. https://doi.org/10.1007/s11142-018-9470-2 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Baumeister, C., Kilian, L. (2012). Real-time Forecasts of the Real Price of Oil. Journal of Business & Economic Statistics, 30(2), 326-336. https://doi.org/10.1080/07350015.2011.648859 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Baumeister, C., Kilian, L. (2014). What Central Bankers Need to Know about Forecasting Oil Prices. International Economic Review, 55(3), 869-889. https://doi.org/10.1111/iere.12074 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Boons, M. (2016). State Variables, Macroeconomic Activity, and the Cross-section of Individual Stocks. Journal of Financial Economics, 119(3), 489-511. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2015.05.010 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Brahmasrene, T., Huang, J. C., Sissoko, Y. (2014). Crude Oil prices and Exchange Rates: Causality, Variance Decomposition and Impulse Response. Energy Economics, 44, 407-412. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2014.05.011 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Campbell, J. Y., Vuolteenaho, T. (2004). Bad Beta, Good Beta. American Economic Review, 94(5), 1249-1275. https://doi.org/10.1257/0002828043052240 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Campbell, J. Y., Thompson, S. B. (2008). Predicting Excess Stock Returns out of Sample: Can Anything Beat the Historical Average? The Review of Financial Studies, 21(4), 1509-1531. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Chen, S. S. (2014). Forecasting Crude Oil Price Movements with Oil-sensitive Stocks. Economic Inquiry, 52(2), 830-844. https://doi.org/10.1111/ecin.12053 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Chen, S. S., Chen, H. C. (2007). Oil Prices and Real Exchange rates. Energy Economics, 29(3), 390-404. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2006.08.003 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Chib, S., Zhao, L., Zhou, G. (2024). Winners from Winners: A Tale of Risk Factors. Management Science, 70(1), 396-414. https://doi.org/10.1287/mnsc.2023.4668 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Clark, T. E., West, K. D. (2007). Approximately Normal Tests for Equal Predictive Accuracy in Nested Models. Journal of Econometrics, 138(1), 291-311. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2006.05.023 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Cochrane, J. H. (2005). Asset Pricing. Princeton: Princeton University Press.
    15. Cochrane, J. H. (2007). Financial Markets and the Real Economy. In R. Mehra (Ed.), Handbook of the Equity Premium, Amsterdam. The Netherlands: Elsevier. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Cooper, I., Maio, P. (2019). Asset Growth, Profitability, and Investment Opportunities. Management Science, 65(9), 3988-4010. https://doi.org/10.1287/mnsc.2018.3036 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Dai, Z., Kang, J. (2021). Bond Yield and Crude Oil Prices Predictability. Energy Economics, 97, 105205. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105205 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Dai, Z., Zhu, H. (2020). Stock Return Predictability from a Mixed Model Perspective. Pacific-Basin Finance Journal, 60, 101267. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101267 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Daniel, K., Hirshleifer, D., Sun, L. (2020). Short-and Long-horizon Behavioral Factors. The Review of Financial Studies, 33(4), 1673-1736. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Deeney, P., Cummins, M., Dowling, M., Bermingham, A. (2015). Sentiment in Oil Markets. International Review of Financial Analysis, 39, 179-185. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2015.01.005 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Dickey, D. A., Fuller, W. A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74(366a), 427-431. https://doi.org/10.1080/01621459.1979.10482531 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Dong, X., Li, Y., Rapach, D. E., Zhou, G. (2022). Anomalies and the Expected Market Return. The Journal of Finance, 77(1), 639-681. https://doi.org/10.1111/jofi.13099 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Elliott, G., Müller, U. K. (2006). Efficient Tests for General Persistent Time Variation in Regression Coefficients. The Review of Economic Studies, 73(4), 907-940. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Fama, E. F., French, K. R. (2015). A Five-factor Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics, 116(1), 1-22. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.10.010 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Hamilton, J. D., Herrera, A. M. (2004). Comment: Oil Shocks and Aggregate Macroeconomic Behavior: The Role of Monetary Policy. Journal of Money, Credit and Banking, 265-286. Přejít k původnímu zdroji...
    26. He, M., Zhang, Y., Wen, D., Wang, Y. (2021). Forecasting Crude Oil Prices: A Scaled PCA Approach. Energy Economics, 97, 105189. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105189 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Herrera, A. M., Pesavento, E. (2009). Oil Price Shocks, Systematic Monetary Policy, and the "Great Moderation". Macroeconomic Dynamics, 13(1), 107-137. https://doi.org/10.1017/S1365100508070454 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Hou, K., Xue, C., Zhang, L. (2015). Digesting Anomalies: An Investment Approach. The Review of Financial Studies, 28(3), 650-705. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Hou, K., Mo, H., Xue, C., Zhang, L. (2021). An Augmented Q-factor Model with Expected Growth. Review of Finance, 25(1), 1-41. https://doi.org/10.1093/rof/rfaa004 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Huang, D., Jiang, F., Tu, J., Zhou, G. (2015). Investor Sentiment Aligned: A Powerful Predictor of Stock Returns. The Review of Financial Studies, 28(3), 791-837. Přejít k původnímu zdroji...
    31. Kilian, L. (2009). Not All Oil Price Shocks Are Alike: Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market. American Economic Review, 99(3), 1053-1069. https://doi.org/10.1257/aer.99.3.1053 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Leitch, G., Tanner, J. E. (1991). Economic Forecast Evaluation: Profits versus the Conventional Error Measures. The American Economic Review, 580-590.
    33. Lettau, M., Ludvigson, S. (2001). Consumption, Aggregate Wealth, and Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 56(3), 815-849. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00347 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Lettau, M., Ludvigson, S. C. (2005). Tay's as Good as Cay: Reply. Finance Research Letters, 2(1), 15-22. https://doi.org/10.1016/j.frl.2004.10.002 Přejít k původnímu zdroji...
    35. Lettau, M., Pelger, M. (2020). Factors That Fit the Time Series and Cross-section of Stock Returns. The Review of Financial Studies, 33(5), 2274-2325. Přejít k původnímu zdroji...
    36. Lv, W., Qi, J. (2022). Stock Market Return Predictability: A Combination Forecast Perspective. International Review of Financial Analysis, 84, 102376. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102376 Přejít k původnímu zdroji...
    37. Ma, F., Liu, J., Wahab, M. I. M., Zhang, Y. (2018). Forecasting the Aggregate Oil Price Volatility in a Data-rich Environment. Economic Modelling, 72, 320-332. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2018.02.009 Přejít k původnímu zdroji...
    38. Maio, P. (2013). Intertemporal CAPM with Conditioning Variables. Management Science, 59(1), 122-141. https://doi.org/10.1287/mnsc.1120.1557 Přejít k původnímu zdroji...
    39. Maio, P., Santa-Clara, P. (2012). Multifactor Models and Their Consistency with the ICAPM. Journal of Financial Economics, 106(3), 586-613. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2012.07.001 Přejít k původnímu zdroji...
    40. Neely, C. J., Rapach, D. E., Tu, J., Zhou, G. (2014). Forecasting the Equity Risk Premium: the Role of Technical Indicators. Management Science, 60(7), 1772-1791. https://doi.org/10.1287/mnsc.2013.1838 Přejít k původnímu zdroji...
    41. Newey, W. K., West, K. D. (1987). A Simple, Positive Semi-definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix. Social Science Electronic Publishing. Přejít k původnímu zdroji...
    42. Pesaran, M. H., Timmermann, A. (1992). A Simple Nonparametric Test of Predictive Performance. Journal of Business & Economic Statistics, 10(4), 461-465. https://doi.org/10.1080/07350015.1992.10509922 Přejít k původnímu zdroji...
    43. Petkova, R. (2006). Do the Fama-French Factors Proxy for Innovations in Predictive Variables? The Journal of Finance, 61(2), 581-612. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00849.x Přejít k původnímu zdroji...
    44. Rapach, D. E., Strauss, J. K., Zhou, G. (2010). Out-of-sample Equity Premium Prediction: Combination Forecasts and Links to the Real Economy. The Review of Financial Studies, 23(2), 821-862. Přejít k původnímu zdroji...
    45. Rapach, D. E., Wohar, M. E., Rangvid, J. (2005). Macro Variables and International Stock Return Predictability. International Journal of Forecasting, 21(1), 137-166. https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2004.05.004 Přejít k původnímu zdroji...
    46. Rapach, D., Zhou, G. (2013). Forecasting Stock Returns. In Handbook of Economic Forecasting (Vol. 2, 328-383). Elsevier. Přejít k původnímu zdroji...
    47. Rapach, D. E., Ringgenberg, M. C., Zhou, G. (2016). Short Interest and Aggregate Stock Returns. Journal of Financial Economics, 121(1), 46-65. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.03.004 Přejít k původnímu zdroji...
    48. Ross, S. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13(3), 341-360. https://doi.org/10.1016/0022-0531(76)90046-6 Přejít k původnímu zdroji...
    49. Shi, Q., Li, B. (2022). Further Evidence on Financial Information and Economic Activity Forecasts in the United States. The North American Journal of Economics and Finance, 60, 101647. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101647 Přejít k původnímu zdroji...
    50. Shi, Q. (2023). The RP-PCA Factors and Stock Return Predictability: An Aligned Approach. The North American Journal of Economics and Finance, 64, 101862. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101862 Přejít k původnímu zdroji...
    51. Stambaugh, R. F. (1999). Predictive Regressions. Journal of Financial Economics, 54(3), 375-421. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00041-0 Přejít k původnímu zdroji...
    52. Stambaugh, R. F., Yuan, Y. (2017). Mispricing Factors. The Review of Financial Studies, 30(4), 1270-1315. Přejít k původnímu zdroji...
    53. Welch, I., Goyal, A. (2008). A Comprehensive Look at the Empirical Performance of Equity Premium Prediction. The Review of Financial Studies, 21(4), 1455-1508. Přejít k původnímu zdroji...
    54. Yin, L., Yang, Q. (2016). Predicting the Oil Prices: Do Technical Indicators Help? Energy Economics, 56, 338-350. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2016.03.017 Přejít k původnímu zdroji...
    55. Zhang, Y., Ma, F., Shi, B., Huang, D. (2018). Forecasting the Prices of Crude Oil: An Iterated Combination Approach. Energy Economics, 70, 472-483. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2018.01.027 Přejít k původnímu zdroji...
    56. Zhang, Y., Ma, F., Wang, Y. (2019). Forecasting Crude Oil Prices with a Large Set of Predictors: Can LASSO Select Powerful Predictors? Journal of Empirical Finance, 54, 97-117. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2019.08.007 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah