Prague Economic Papers 2022, 31(2):169-194 | DOI: 10.18267/j.pep.802

Portfolio Diversification during Covid-19 Outbreak: Is Gold a Hedge and a Safe-Haven Asset?

Vladimir Živanović ORCID...a, Jelena Vitomir ORCID...a, Bojan Đorđević ORCID...b
a Megatrend University, Faculty of Business Studies, Belgrade, Republic of Serbia
b Megatrend University, Faculty of Management, Zaječar, Republic of Serbia

Price changes on all international financial and commodity markets have shown a sig- nificant correlation. The correlation dependence increased due to macroeconomic changes that led to cyclical economic trends caused by the COVID-19 pandemic. In the new economic circumstances, there has been a change in investment strategy of individual and institutional investors. The investment portfolios have increased in demand related to the purchase of gold, seen as a safe-haven asset, which has led to significant growth in aggregate demand on the international precious metals market. This paper deals with a dynamic conditional correlation (DCC) between the investment in gold as an asset and the movement of major world market indices. We used cryptocurrency (bitcoin) volatility as an independent variable in the model. We tested its correlation to the other major market indices and gold as a safe-haven asset. Related to a proposed model based on GARCH DCC and the Generalised Reduced Gradient (GDR) algorithm, we set up the Hedging Effectiveness (HE) index and an optimally weighted investment portfolio.

Klíčová slova: COVID-19, gold, market indices, bitcoin, portfolio diversification, hedging, safe-haven asset
JEL classification: G15, G20, G21, G23

Vloženo: 16. listopad 2021; Revidováno: 7. březen 2022; Přijato: 1. duben 2022; Zveřejněno online: 6. květen 2022; Zveřejněno: 9. květen 2022  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Živanović, V., Vitomir, J., & Đorđević, B. (2022). Portfolio Diversification during Covid-19 Outbreak: Is Gold a Hedge and a Safe-Haven Asset? Prague Economic Papers, 31(2), 169-194. doi: 10.18267/j.pep.802
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Agosto, A., Ahelegbey, D. F., Guidici, P. (2020). Tree Networks to Assess Financial Contagion. Economic Modelling, 85, 349-366, https://doi.org/10.1016/j.econmod.2019.11.005 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Akhtaruzzaman, M., Boubaker, S., Lucey, B. M., et al. (2020a). Is Gold a Hedge or Safe- Haven Asset in the COVID-19 Crisis? SSRN Electronic Journal, https://doi.org/10.2139/ssrn.3621358 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Akhtaruzzaman, M., Boubaker, S., Sensoy, A. (2020b). Financial contagion during COVID-19 crisis. Finance Research Letters, 38(1), 101604, https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101604 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Akhtaruzzaman, M., Boubaker, S., Lucey, B. M., et al. (2021). Is gold a hedge or a safe-haven asset in the COVID-19 crisis? Economic Modelling, 102(9), 105588, https://doi.org/ 10.1016/j.econmod.2021.105588 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Alrabadi, D. W. H. (2016). Portfolio optimization using the generalized reduced gradient nonlinear algorithm: An application to Amman Stock Exchange. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 9(4), 570-582, http://doi.org/10.1108/IMEFM-06-2015-0071 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Ariel, R. A. (1987). A monthly effect in stock returns. Journal of Financial Economics, 18(1), 161-174, https://doi.org/10.1016/0304-405X(87)90066-3 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Ashfaq, S., Ayub, U., Mujtaba, G., et al. (2021). Gainers and losers with higher order portfolio risk optimization. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 563(2), 125416, https://doi.org/10.1016/j.physa.2020.125416 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Baur, D. G., Lucey, B. M. (2010). Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold. Financial Review, 45(2), 217-229, https://doi.org/10.1111/j.1540-6288. 2010.00244.x Přejít k původnímu zdroji...
    9. Baur, D. G., McDermott, T. K. (2010). Is gold a safe haven? International evidence. Journal of Banking & Finance, 34(8), 1886-1898, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.12.008 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Baur, D. G., McDermott, T. K. J. (2016). Why is Gold a Safe Haven? Journal of Behavioral and Experimental Finance, 10(6), 63-71, http://doi.org/10.1016/j.jbef.2016.03.002 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Baur, D. G., Smales, L. A. (2020). Hedging geopolitical risk with precious metals. Journal of Banking & Finance, 117(8), 105823, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105823 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Chang, C., McAleer, M., Tansuchat, R. (2011). Crude oil hedging strategies using dynamic multivariate GARCH. Energy Economics, 33(5), 912-923, http://doi.org/10.1016/j.eneco.2011.01.009 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Ciner, C., Gurdgiev, C., Lucey, B. M. (2013). Hedges and safe havens: An examination of stocks, bonds, gold, oil and exchange rates. International Review of Financial Analysis, 29, 202-211, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2012.12.001 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Engle, R. (2001). GARCH 101: The Use of ARCH/GARCH Models in Applied Econometrics. Journal of Economic Perspectives, 15(4), 157-168, http://doi.org/10.1257/jep.15.4.157 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Jensen, M. C. (1968). The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964. Journal of Finance, 23(2), 389-416, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00815.x Přejít k původnímu zdroji...
    16. Ji, Q., Zhang, D., Zhao, Y. (2020). Searching for safe-haven assets during the COVID-19 pandemic. International Review of Financial Analysis, 71(10), 101526, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101526 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Kroner, K. F., Ng, V. K. (1998). Modelling Asymmetric Comovements of Asset Returns. The Review of Financial Studies, 11(4), 817-844, https://doi.org/10.1093/rfs/11.4.817 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Kroner, K. F., Sultan, J. (1993). Time-Varying Distributions and Dynamic Hedging with Foreign Currency Futures. Journal of Finance and Quantitative Analysis, 28(4), 535-551, https://doi.org/10.2307/2331164 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Li, R. Y. M., Chan, A. (2018). Reits Portfolio Optimization: A Nonlinear Generalized Reduced Gradient Approach. International Conference on Modeling, Simulation and Optimization, 216-223, http://doi.org/10.12783/dtcse/mso2018/20484 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91, https://doi.org/10.2307/2975974 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Merton, R. C. (1980). On estimating the expected return on market: An exploratory investigation. Journal of Financial Economics, 8(4), 323-361, https://doi.org/10.1016/0304-405X(80)90007-0 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Naeem, M. A., Hasan, M., Arif, M., et al. (2020). Can Bitcoin Glitter More Than Gold for Investment Styles? SAGE Open, April-June 2020, 1-17, https://doi.org/10.1177% 2F2158244020926508 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Okorie, D. I., Lin, B. (2021). Stock markets and the COVID-19 fractal contagion effects. Finance Research Letters, 38(1), 101640, https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101640 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Orskaug, E. (2009). Multivariate DCC-GARCH Model - With Various Error Distributions. Trondheim. Master thesis. Norwegian University of Science and Technology - Department of Mathematical Sciences. [Retrieved 2021-05-04]. Available at: https://ntnuopen.ntnu.no/ntnu-xmlui/handle/11250/259296
    25. Park, C., Shin, K. (2020). Contagion through National and Regional Exposures to Foreign Banks during the Global Financial Crisis. Journal of Financial Stability, 46(2), 100721, https://doi.org/10.1016/j.jfs.2019.100721 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Qur'anitasari, Q., Nuzula, N. F., Darmawan, A. (2021). Critical Analysis of Sharpe, Treynor and Jensen Methods in Analyzing Stock Portfolio Performance LQ-45 Stock Studies. Asia-Pacific Management and Business Application, 8(2), 89-104, https://doi.org/10.21776/ub.apmba.2019.008.02.2 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Raza, N., Ali, S., Shahzad, S. J. H., et al. (2018). Do Commodities Effectively Hedge Real Estate Risk? A Multi-scale Asymmetric DCC approach. Resources Policy, 57(8), 10-29, https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2018.01.001 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Reboredo, J. C. (2013). Is gold a safe haven or a hedge for the US dollar? Implications for risk management. Journal of Banking and Finance, 37(8), 2665-2676, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.03.020 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Rossi, E., Zucca, C. (2002). Hedging interest rate risk with multivariate GARCH. Applied Financial Economics, 12(4), 241-251, https://doi.org/10.1080/09603100110088094 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Rozeff, M. S., Kinney Jr., W. R. (1976). Capital market seasonality: The case of stock returns. Journal of Financial Economics, 3(4), 379-402, https://doi.org/10.1016/ 0304-405X(76)90028-3 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Salisu, A. A., Sikiru, A. A., Vo, X. V. (2020). Pandemics and the emerging stock markets. Borsa Istanbul Review, 20(1), S40-S48, https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.11.004 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Salisu, A. A., Vo, X. V., Lawal, A. (2021). Hedging oil price risk with gold during COVID-19 pandemic. Resources Policy, 70(3), 101897, https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101897 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Shahzad, S. J. H., Raza, N., Roubaud, D., et al. (2019a). Gold as Safe Haven for G-7 Stocks and Bonds: A Revisit. Journal of Quantitative Economics, 17(4), 885-912, https://doi.org/10.1007/s40953-019-00163-1 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Shahzad, S. J. H., Bouri, E., Roubaud, D., et al. (2019b). Is Bitcoin a better safe-haven investment than gold and commodities? International Review of Financial Analysis, 63(5), 322-330, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.01.002 Přejít k původnímu zdroji...
    35. Shahzad, S. J. H., Bouri, E., Roubaud, D., et al. (2020). Safe haven, hedge and diversification for G7 stock markets: Gold versus bitcoin. Economic Modelling, 87(5), 212-224, https://doi.org/10.1016/j.econmod.2019.07.023 Přejít k původnímu zdroji...
    36. Shahzad, S. J. H., Bouri, E., Kang, S. H., et al. (2021). Regime specific spillover across cryptocurrencies and the role of COVID‑19. Financial Innovation, 7(5), https://doi.org/10.1186/s40854-020-00210-4 Přejít k původnímu zdroji...
    37. Sharpe, W. F. (1994). The Sharpe Ratio. The Journal of Portfolio Management, 21(1), 49-58, https://doi.org/10.3905/jpm.1994.409501 Přejít k původnímu zdroji...
    38. Treynor, J. L. (1965). How to Rate Management of Investment Funds. Harvard Business Review, 43(1), 1965, 63-75.
    39. Yahoo! (2021). Yahoo Finance - Trading Data. Sunnyvale: Yahoo!, [Retrieved 2021-04-01] Available at: https://finance.yahoo.com/
    40. Zaremba, A., Kizys, R., Aharon, D. Y., et al. (2020). Infected Markets: Novel Coronavirus, Government Interventions, and Stock Return Volatility around the Globe. Finance Research Letters, 35(7), 101597, https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101597 Přejít k původnímu zdroji...
    41. Zhang, D., Hu, M., Ji, Q. (2020). Financial markets under the global pandemic of COVID-19. Finance Research Letters, 36(10), 101528, https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101528 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah