Prague Economic Papers 2017, 26(1):55-71 | DOI: 10.18267/j.pep.594

Surprise Effect of Euro Area Macroeconomic Announcements on CIVETS Stock Markets

Laura Wallenius1, Elena Fedorova2, Sheraz Ahmed3, Mikael Collan4
1 School of Business and Management, Lappeenranta University of Technology, Lappeenranta, Finland (laura.wallenius@lut.fi)
2 School of Business and Management, Lappeenranta University of Technology, Lappeenranta, Finland (elena.fedorova@lut.fi)
3 School of Business and Management, Lappeenranta University of Technology, Lappeenranta, Finland (sheraz.ahmed@lut.fi)
4 School of Business and Management, Lappeenranta University of Technology, Lappeenranta, Finland (mikael.collan@lut.fi)

The macroeconomic announcements and their effects on stock markets are considered to be a measure of stock market integration. Earlier studies show that integrated stock markets exhibit immediate reaction to international macroeconomic news, whereas partially integrated or segmented markets mostly do not react to such announcements. This paper investigates the effect of surprises disguised in the macroeconomic announcements made by the European Monetary Union on CIVETS (Colombia, Indonesia, Vietnam, Egypt, Turkey, and South Africa) stock markets. Daily stock market data starting from January 1, 2007 to December 31, 2012 is analysed. The impact of macroeconomic announcements is estimated by using EGARCH model. The results show that the returns of four out of six CIVETS stock markets significantly react on the day of macroeconomic announcements, whereas the market volatility of all markets is affected due to the EMU's announcements. The results also show that not all types of announcements have significant impact on returns and volatilities in CIVETS, highlighting the importance of the contents of macroeconomic surprises.

Klíčová slova: macroeconomic announcements, integration, spillovers, emerging markets, CIVETS
JEL classification: C32, F36, G12, G15

Zveřejněno online: 13. červenec 2016; Zveřejněno: 1. únor 2017  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Wallenius, L., Fedorova, E., Ahmed, S., & Collan, M. (2017). Surprise Effect of Euro Area Macroeconomic Announcements on CIVETS Stock Markets. Prague Economic Papers, 26(1), 55-71. doi: 10.18267/j.pep.594
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Andersen, T. G., Bollerslev, T., Diebold, F. X., Vega, C. (2007). Real -Time Price Discovery in Global Stock, Bond and Foreign Exchange Markets. Journal of International Economics, 73(2), 251-277. DOI: 10.1016/j.jinteco.2007.02.004. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Balduzzi, P., Elton, E. J., Green, T. C. (2001). Economic News and Bond Prices: Evidence from the U.S. Treasury Market. The Journal of Financial & Quantitative Analysis, 36(4), 523-543. DOI: 10.2307/2676223. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Bekaert, G., Harvey, C. R. (1995). Time -Varying World Market Integration. The Journal of Finance, 50(2), 403-444. DOI: 10.1111/j.1540 -6261.1995.tb04790.x. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Bollerslev, T., Cai, J., Song, F. M. (2000). Intraday Periodicity, Long Memory Volatility, and Macroconomic Announcement Effects in the US Treasury Bond Market. Journal of Empirical Finance, 7(1), 37-55. DOI: 10.1016/S0927 -5398(00)00002 -5. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Brooks, C. (2005). Introductory Econometrics for Finance. 6th Ed. Cambridge: The University Press. DOI: 10.1017/CBO9780511841644. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Dark, J., Raghavan, M., Kamepalli, A. (2008). Return and Volatility Spillovers between the Foreign Exchange Market and the Australian All Ordinaries Index. The Journal of Applied Finance, 14(1), 41-48.
    7. Engle, R., Kroner, K. (1995). Multivariate Simultaneous Generalized ARCH. Econometric Theory, 11(1), 122-150. DOI: 10.1017/S0266466600009063. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Fedorova, E., Vaihekoski, M. (2009). Global and Local Sources of Risk in Eastern European Emerging Stock Markets. Czech Journal of Economics and Finance, 59, 2-19. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Francis, B., Hasan, I., Hunter, D. (2006). Dynamic Relations between International Equity and Currency Markets: The Role of Currency Order Flow. Journal of Business, 79, 219-257. DOI: 10.1086/497417. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Graham, M., Nikkinen, J., Sahlström, P. (2003). Relative Importance of Scheduled Macroeconomic News for Stock Market Investors. Journal of Economics & Finance, 27(2), 153-165. DOI: 10.1007/BF02827216. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Hamao, Y., Masulis, R., Ng, V. (1990). Correlations in Price Changes and Volatility across International Stock Markets. Review of Financial Studies, 3, 281-307. DOI: 10.1093/rfs/3.2.281. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Hanousek, J., Kočenda, E. (2011). Foreign News and Spillovers in Emerging European Stock Markets. Review of International Economics, 19(1), 170-188. DOI: 10.1111/j.1467 -9396.2010.00939.x. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Hanousek, J., Koćenda, E., Kutan, A. M. (2009). The Reaction of Asset Prices to Macroeconomic Announcements in New EU Markets: Evidence from Intraday Data. Journal of Financial Stability, 5(2), 199-219. DOI: 10.1016/j.jfs.2008.01.003. Přejít k původnímu zdroji...
    14. Harju, K., Hussain, S. M. (2011). Intraday Seasonalities and Macroeconomic Announcements. European Financial Management, 17(2), 367-390. DOI: 10.1111/j.1468 -036X.2009.00512.x. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Hussainey, K., Ngoc, L. K. (2009). The Impact of Macroeconomic Indicators on Vietnamese Stock Prices. The Journal of Risk Finance, 10(4), 321-332. DOI: 10.1108/15265940910980632. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Jiang, G., Konstantinidi, E., Skiadopoulos, G. (2012). Volatility Spillovers and the Effect of News Announcements. Journal of Banking & Finance, 36(8), 2260-2273. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2012.04.006. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Johnson, S. (2008). Emerging Markets Emerge. Finance & Development - A Quarterly Magazine of the IMF, 45(3), 54-55.
    18. Karolyi, G. (1995). A Multivariate GARCH Model of International Transmissions of Stock Returns and Volatility: The Case of the United States and Canada. Journal of Business and Economic Statistics, 13, 11-25. DOI: 10.1080/07350015.1995.10524575. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Kasch -Haroutounian, M., Price, S. (2001). Volatility in the Transition Markets of Central Europe. Applied Financial Economics, 11, 93-105. DOI: 10.1080/09603100150210309. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Kim, S. -J., Mckenzie, M., Faff, R. (2004). Macroeconomic News Announcements and the Role of Expectations: Evidence for US Bond, Stock and Foreign Exchange Markets. Journal of Multinational Financial Management, 14(4), 217-232. DOI: 10.1016/j.mulfin.2003.02.001. Přejít k původnímu zdroji...
    21. Korkmaz, T., Cevik, E. I., Atukeren, E. (2012). Return and Volatility Spillovers among CIVETS Stock Markets. Emerging Markets Review, 13(2), 230-252. DOI: 10.1016/j.ememar.2012.03.003. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Koutmos, G., Booth, G. G. (1995). Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets. Journal of International Money & Finance, 14(6), 747-762. DOI: 10.1016/0261 -5606(95)00031 -3. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Li, H. (2007). International Linkages of the Chinese Stock Exchanges: A Multivariate GARCH Analysis. Applied Financial Economics, 17, 285-297. DOI: 10.1080/09603100600675557. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Li, H., Majerowska, E. (2008). Testing Stock Market Linkages from Poland and Hungary: A Multivariate GARCH Approach. Research in International Business and Finance, 22, 247-266. DOI: 10.1016/j.ribaf.2007.06.001. Přejít k původnímu zdroji...
    25. Lin, W., Engle, R., Ito, T. (1994). Do Bulls and Bears Move across Borders? International Transmission of Stock Returns and Volatility. Review of Financial Studies, 7, 507-538. DOI: 10.1093/rfs/7.3.507. Přejít k původnímu zdroji...
    26. Lucey, B., Voronkova, S. (2006). The Relationship between Emerging European and Developed Stock Markets before and after the Russian Crisis of 1997-1998. International Finance Review, 6, 383-413. DOI: 10.1016/S1569 -3767(05)06015 -2. Přejít k původnímu zdroji...
    27. Morales, L. (2008). Volatility Spillovers between Equity and Currency Markets: Evidence from Major Latin American Countries. Cuadernos de Economia, 45, 185-215.
    28. Nelson, D. (1991). Conditional Heteroscedasticity in Asset Returns: A New Approach. Econometrica, 59(2), 347-370. DOI: 10.2307/2938260. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Nguyen, T. (2011). US Macroeconomic News Spillover Effects on Vietnamese Stock Market. The Journal of Risk Finance, 12(5), 389-399. DOI: 10.1108/15265941111176127. Přejít k původnímu zdroji...
    30. Nikkinen, J., Omran, M., Sahlström, P., Äijö, J. (2006). Global Stock Market Reactions to Scheduled U.S. Macroeconomic News Announcements. Global Finance Journal, 17(1), 92-104. DOI: 10.1016/j.gfj.2006.06.003. Přejít k původnímu zdroji...
    31. Nofsinger, J. R., Prucyk, B. (2003). Option Volume and Volatility Response to Scheduled Economic News Releases. Journal of Futures Markets, 23(4), 315-345. DOI: 10.1002/fut.10064. Přejít k původnímu zdroji...
    32. Nowak, S., Andritzky, J., Jobst, A., Tamirisa, N. (2011). Macroeconomic Fundamentals, Price Discovery, and Volatility Dynamics in Emerging Bond Markets. Journal of Banking & Finance, 35(10), 2584-2597. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2011.02.012. Přejít k původnímu zdroji...
    33. Önder, Z., Simga -Mugan, C. (2006). How Do Political and Economic News Affect Emerging Markets? - Evidence from Argentina and Turkey. Emerging Markets Finance & Trade, 42(4), 50-77. DOI: 10.2753/REE1540 -496X420403. Přejít k původnímu zdroji...
    34. Rangel, J. (2011). Macroeconomic News, Announcements, and Stock Market Jump Intensity Dynamics. Journal of Banking and Finance, 35(5), 1263-1276. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2010.10.009. Přejít k původnímu zdroji...
    35. Scheicher, M. (2001). The Comovements of Stock Markets in Hungary, Poland and the Czech Republic. International Journal of Finance and Economics, 6, 27-39. DOI: 10.1002/ijfe.141. Přejít k původnímu zdroji...
    36. Sola, M., Spagnolo, F., Spagnolo, N. (2002). A Test for Volatility Spillovers. Economics Letters, 76, 77-84. DOI: 10.1016/S0165 -1765(02)00027 -7. Přejít k původnímu zdroji...
    37. Susmel, R., Engle, R. (1994). Hourly Volatility Spillovers between International Equity Markets. Journal of International Money and Finance, 13, 3-25. DOI: 10.1016/0261 -5606(94)90021 -3. Přejít k původnímu zdroji...
    38. Syriopoulos, T. (2006). Risk and Return Implications from Investing in Emerging European Stock Markets. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 16, 283-299. DOI: 10.1016/j.intfin.2005.02.005. Přejít k původnímu zdroji...
    39. Tai, C. (2007). Market Integration and Contagion: Evidence from Asian Emerging Stock and Foreign Exchange Markets. Emerging Markets Review, 8, 264-283. DOI: 10.1016/j.ememar.2006.09.011. Přejít k původnímu zdroji...
    40. Theodossion, P., Lee, U. (1993). Mean and Volatility Spillovers across Major National Stock Markets: Further Empirical Evidence. Journal of Financial Research, 16, 337-350. DOI: 10.1111/j.1475 -6803.1993.tb00152.x. Přejít k původnímu zdroji...
    41. Yang, S., Doong, S. (2004). Price and Volatility Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G -7 Countries. International Journal of Business and Economics, 3, 139-153.
    42. Yang, Y., Chang, C. (2008). A Double-Threshold GARCH Model of Stock Market and Currency Shocks on Stock Returns. Mathematics and Computers in Simulation, 79, 458-474. DOI: 10.1016/j.matcom.2008.01.048. Přejít k původnímu zdroji...
    43. Yi, Y., Qi, W., Wu, D. (2013). Are CIVETS the Next BRICs? A Comparative Analysis from Scientometrics Perspective. Scientometrics, 94(2), 615-628. DOI: 10.1007/s11192-012-0791-9. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah