Prague Economic Papers 2024, 33(1):103-136 | DOI: 10.18267/j.pep.851

Multiple Large Shareholders, Investment Efficiency and Corporate Tax Avoidance: Evidence from China

Xiaohong Yua, Maonan Chen ORCID...a, Yujun Yeb
a Harbin Institute of Technology (Shenzhen), School of Economics and Management, Shenzhen, China
b Chang'an Town government, Dongguan, China

This study assesses the relationship between the ownership structure and corporate tax avoidance based on annual financial data of Chinese A-share listed firms during 2010-2020. Firstly, the empirical results demonstrate that when a listed firm has multiple large shareholders (MLS), these shareholders are likely to weaken internal monitoring and collude with each other, which will lower its corporate governance level and increase its corporate tax avoidance (CTA) level. The empirical conclusion remains valid after multiple robustness tests. Secondly, the empirical result of the baseline model is significantly influenced by the nature of ownership, the quality of external audit, the tracking of securities analysts and the firm's location. Finally, the result of our mediating effect analysis shows that the presence of MLS reduces the company investment efficiency, which provokes firms to make aggressive financial choices to obtain resources to ensure their future development.

Klíčová slova: corporate tax avoidance, multiple large shareholders, corporate governance, mediating effect analysis
JEL classification: B23, C51

Vloženo: 20. duben 2023; Revidováno: 25. říjen 2023; Přijato: 9. listopad 2023; Zveřejněno: 22. únor 2024  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Yu, X., Chen, M., & Ye, Y. (2024). Multiple Large Shareholders, Investment Efficiency and Corporate Tax Avoidance: Evidence from China. Prague Economic Papers, 33(1), 103-136. doi: 10.18267/j.pep.851
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Ades, A., Di Tella, R. (1999). Rents, competition, and corruption. American Economic Review, 89(4), 982-993. https://doi.org/10.1257/aer.89.4.982 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Allen A., Francis B.B., Wu Q. (2016). Analyst Coverage and Corporate Tax Aggressiveness. Journal of Banking and Finance, 73(12), 84-98. Přejít k původnímu zdroji...
    3. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.09.004 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., LaFond, R. (2006). The effects of corporate governance on firms' credit ratings. Journal of accounting and economics, 42(1-2), 203-243. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.02.003 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Attig, N., Guedhami, O., Mishra, D. (2008). Multiple large shareholders, control contests, and implied cost of equity. Journal of Corporate Finance, 14(5), 721-737. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2008.08.008 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Badertscher, B. A., Katz, S. P., Rego, S. O. (2013). The separation of ownership and control and corporate tax avoidance. Journal of accounting and economics, 56(2-3), 228-250. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2013.08.005 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Ben-Nasr, H., Boubaker, S., Rouatbi, W. (2015). Ownership structure, control contestability, and corporate debt maturity. Journal of Corporate Finance, 35, 265-285. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.10.001 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Boubaker, S., Sami, H. (2011). Multiple large shareholders and earnings informativeness. Review of Accounting and Finance, 10(3), 246-266. https://doi.org/10.1108/14757701111155789 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Brown R, Sarma N. (2007). CEO Overconfidence, CEO Dominance and Corporate Acquisitions. Journal of Economics and Business, 59(5), 358-379. Přejít k původnímu zdroji...
    10. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2007.04.002 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Cai, C. X., Hillier, D., Wang, J. (2016). The cost of multiple large shareholders. Financial Management, 45(2), 401-430. https://doi.org/10.1111/fima.12090 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Chakraborty, I., Gantchev, N. (2013). Does shareholder coordination matter? Evidence from private placements. Journal of Financial Economics, 108(1), 213-230. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2012.10.001 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Chen, K.-P., Chu, C. C. (2005). Internal control versus external manipulation: A model of corporate income tax evasion. Rand Journal of Economics, 151-164. https://ideas.repec.org/a/rje/randje/v36y20051p151-164.html
    14. Chen, S., Chen, X., Cheng, Q., Shevlin, T. (2010). Are family firms more tax aggressive than non-family firms? Journal of financial economics, 95(1), 41-61. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2009.02.003 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Cheng, C. A., Huang, H. H., Li, Y., Stanfield, J. (2012). The effect of hedge fund activism on corporate tax avoidance. The Accounting Review, 87(5), 1493-1526. https://doi.org/10.2308/accr-50195 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Cheng, M., Lin, B., Wei, M. (2013). How does the relationship between multiple large shareholders affect corporate valuations? Evidence from China. Journal of Economics and Business, 70, 43-70. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2012.12.003 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Chhaochharia, V., Grinstein, Y. (2009). CEO compensation and board structure. The Journal of Finance, 64(1), 231-261. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01433.x Přejít k původnímu zdroji...
    18. Demsetz, H. (1964). The exchange and enforcement of property rights. The Journal of Law and Economics, 7, 11-26. https://doi.org/10.1086/466596 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Desai, M. A., Dhammika, D. (2009). Corporate tax avoidance and firm value. The review of Economics and Statistics, 91(3), 537-546. https://doi.org/10.1162/rest.91.3.537 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Desai, M. A., Dharmapala, D. (2006). Corporate tax avoidance and high-powered incentives. Journal of financial Economics, 79(1), 145-179. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.02.002 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Desai, M. A., Dharmapala, D. (2009). Corporate tax avoidance and firm value. The review of Economics and Statistics, 91(3), 537-546. https://doi.org/10.1162/rest.91.3.537 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Doukas J A, Petmezas D. (2010). Acquisitions, Overconfident Managers and Self-attribution Bias. European Financial Management，13(3), 531-577. Přejít k původnímu zdroji...
    23. https://doi.org/10.1111/j.1468-036x.2007.00371.x Přejít k původnímu zdroji...
    24. DuCharme, L. L., Malatesta, P. H., Sefcik, S. E. (2004). Earnings management, stock issues, and shareholder lawsuits. Journal of financial economics, 71(1), 27-49. https://doi.org/10.1016/s0304-405x(03)00182-x Přejít k původnímu zdroji...
    25. Dyck, A., Zingales, L. (2004). Private benefits of control: An international comparison. The journal of finance, 59(2), 537-600. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00642.x Přejít k původnímu zdroji...
    26. Dyreng, S. D., Hanlon, M., Maydew, E. L. (2010). The effects of executives on corporate tax avoidance. The accounting review, 85(4), 1163-1189. https://doi.org/10.2308/accr.2010.85.4.1163 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Edmans, A., Manso, G. (2011). Governance through trading and intervention: A theory of multiple blockholders. The Review of Financial Studies, 24(7), 2395-2428. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq145 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Edwards, A., Schwab, C., Shevlin, T. (2016). Financial constraints and cash tax savings. The Accounting Review, 91(3), 859-881. https://doi.org/10.5220/0010355601740185 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Faccio, M., Lang, H., Young, L. (2001). Dividends and Expropriation. American Economic Review. https://doi.org/10.1257/aer.91.1.54 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Francis, B. B., Hasan, I., Wu, Q., Yan, M. (2014). Are female CFOs less tax aggressive? Evidence from tax aggressiveness. The Journal of the American Taxation Association, 36(2), 171-202. https://doi.org/10.2308/atax-50819 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Gaertner, F. B. (2014). CEO after-tax compensation incentives and corporate tax avoidance. Contemporary Accounting Research, 31(4), 1077-1102. https://doi.org/10.1111/1911-3846.12058 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Gao R., Yu X.. (2020). How to measure capital investment efficiency: a literature synthesis. Accounting & Finance, 60(1) , 299-334. https://doi.org/10.1111/acfi.12343 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Goh, B. W., Lee, J., Lim, C. Y., Shevlin, T. (2016). The effect of corporate tax avoidance on the cost of equity. The Accounting Review, 91(6), 1647-1670. https://doi.org/10.2308/accr-51432 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Graham, J. R., Tucker, A. L. (2006). Tax shelters and corporate debt policy. Journal of Financial Economics, 81(3), 563-594. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.09.002 Přejít k původnímu zdroji...
    35. Habib, A., Bhuiyan, M. B. U. (2011). Audit firm industry specialization and the audit report lag. Journal of international accounting, auditing and taxation, 20(1), 32-44. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2010.12.004 Přejít k původnímu zdroji...
    36. Hanlon, M., Heitzman, S. (2010). A review of tax research. Journal of accounting and Economics, 50(2-3), 127-178. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.002 Přejít k původnímu zdroji...
    37. Hanlon, M., Slemrod, J. (2009). What does tax aggressiveness signal? Evidence from stock price reactions to news about tax shelter involvement. Journal of Public economics, 93(1-2), 126-141. https://doi.org/10.1016/j.jpubeco.2008.09.004 Přejít k původnímu zdroji...
    38. Henry, P. B. (2000). Do stock market liberalizations cause investment booms? Journal of Financial economics, 58(1-2), 301-334. https://doi.org/10.1016/s0304-405x(00)00073-8 Přejít k původnímu zdroji...
    39. Huang A H, LEHAVY R, ZANG A Y, Zheng R. (2017). Analyst information discovery and interpretation roles:A topic modeling approach. Management Science, 64(6), 2833-2855. Přejít k původnímu zdroji...
    40. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2409482 Přejít k původnímu zdroji...
    41. Hsieh, T.-S., Wang, Z., Demirkan, S. (2018). Overconfidence and tax avoidance: The role of CEO and CFO interaction. Journal of Accounting and Public Policy, 37(3), 241-253. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2018.04.004 Přejít k původnímu zdroji...
    42. Jara, M., López-Iturriaga, F. J. (2011). Earnings management and contests for control: An analysis of European family firms. Journal of Centrum Cathedra, 4(1), 100-120. https://doi.org/10.7835/jcc-berj-2011-0053 Přejít k původnímu zdroji...
    43. Jiang, F., Cai, W., Wang, X., Zhu, B. (2018). Multiple large shareholders and corporate investment: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 50, 66-83. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.02.001 Přejít k původnímu zdroji...
    44. Jiang, F., Ma, Y., Wang, X. (2020). Multiple blockholders and earnings management. Journal of Corporate Finance, 64, 101689. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101689 Přejít k původnímu zdroji...
    45. Jiang, Y., Zheng, H., Wang, R. (2021). The effect of institutional ownership on listed companies' tax avoidance strategies. Applied Economics, 53(8), 880-896. https://doi.org/10.1080/00036846.2020.1817308 Přejít k původnímu zdroji...
    46. Kabir, R., Li, H., Veld-Merkoulova, Y. V. (2013). Executive compensation and the cost of debt. Journal of banking & finance, 37(8), 2893-2907. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.04.020 Přejít k původnímu zdroji...
    47. Khan, M., Srinivasan, S., Tan, L. (2017). Institutional ownership and corporate tax avoidance: New evidence. The Accounting Review, 92(2), 101-122. https://doi.org/10.2139/ssrn.2779809 Přejít k původnímu zdroji...
    48. Kim, J.-B., Li, Y., Zhang, L. (2011). Corporate tax avoidance and stock price crash risk: Firm-level analysis. Journal of financial Economics, 100(3), 639-662. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2010.07.007 Přejít k původnímu zdroji...
    49. Laeven, L., Levine, R. (2008). Complex ownership structures and corporate valuations. The Review of Financial Studies, 21(2), 579-604. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm068 Přejít k původnímu zdroji...
    50. Lanis, R., Richardson, G. (2012). Corporate social responsibility and tax aggressiveness: An empirical analysis. Journal of Accounting and Public policy, 31(1), 86-108. https://doi.org/10.1108/sd.2012.05628eaa.009 Přejít k původnímu zdroji...
    51. Li, Z., Li, X., Xie, A. (2020). Independent technical directors and their effect on corporate innovation in China. China Journal of Accounting Research, 13(2), 175-199. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2020.06.001 Přejít k původnímu zdroji...
    52. Lin, C., Ma, Y., Malatesta, P., Xuan, Y. (2013). Corporate ownership structure and the choice between bank debt and public debt. Journal of Financial Economics, 109(2), 517-534. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.03.006 Přejít k původnímu zdroji...
    53. Maddala, G. S. (1983). Limited-dependent and qualitative variables in econometrics: Cambridge university press. Přejít k původnímu zdroji...
    54. Madsen, J. M., McMullin, J. L. (2020). Economic consequences of risk disclosures: Evidence from crowdfunding. The Accounting Review, 95(4), 331-363. https://doi.org/10.2308/accr-52641 Přejít k původnímu zdroji...
    55. Magnis, C., Iatridis, G. E. (2017). The relation between auditor reputation, earnings and capital management in the banking sector: An international investigation. Research in International Business and Finance, 39, 338-357. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.09.006 Přejít k původnímu zdroji...
    56. Maury, B., Pajuste, A. (2005). Multiple large shareholders and firm value. Journal of Banking & Finance, 29(7), 1813-1834. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.07.002 Přejít k původnímu zdroji...
    57. McGuire, S. T., Wang, D., Wilson, R. J. (2014). Dual class ownership and tax avoidance. The Accounting Review, 89(4), 1487-1516. https://doi.org/10.2139/ssrn.1761994 Přejít k původnímu zdroji...
    58. McMullin, J. L., Schonberger, B. (2020). Entropy-balanced accruals. Review of Accounting Studies, 25(1), 84-119. https://doi.org/10.1007/s11142-019-09525-9 Přejít k původnímu zdroji...
    59. Myers, S. C., Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.3386/w1396 Přejít k původnímu zdroji...
    60. Ouyang, C., Xiong, J., Huang, K. (2020). Do multiple large shareholders affect tax avoidance? Evidence from China. International Review of Economics & Finance, 67, 207-224. https://doi.org/10.1016/j.iref.2019.12.009 Přejít k původnímu zdroji...
    61. Pagano, M., Röell, A. (1998). The choice of stock ownership structure: Agency costs, monitoring, and the decision to go public. The Quarterly Journal of Economics, 113(1), 187-225. https://doi.org/10.1162/003355398555568 Přejít k původnímu zdroji...
    62. Paligorova, T., Xu, Z. (2012). Complex ownership and capital structure. Journal of Corporate Finance, 18(4), 701-716. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.05.001 Přejít k původnímu zdroji...
    63. Preacher, K. J., Hayes, A. F. (2008). Asymptotic and resampling strategies for assessing and comparing indirect effects in multiple mediator models. Behavior Research Methods, 40(3), 879-891. https://doi.org/10.3758/brm.40.3.879 Přejít k původnímu zdroji...
    64. Rajgopal, S., Srinivasan, S., Zheng, X. (2021). Measuring audit quality. Review of Accounting Studies, 26, 559-619. https://doi.org/10.2139/ssrn.3504037 Přejít k původnímu zdroji...
    65. Richardson, G., Wang, B., Zhang, X. (2016). Ownership structure and corporate tax avoidance: Evidence from publicly listed private firms in China. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 12(2), 141-158. https://doi.org/10.1016/j.jcae.2016.06.003 Přejít k původnímu zdroji...
    66. Robinson, J. R., Sikes, S. A., Weaver, C. D. (2010). Performance measurement of corporate tax departments. The Accounting Review, 85(3), 1035-1064. https://doi.org/10.2308/accr.2010.85.3.1035 Přejít k původnímu zdroji...
    67. Shleifer, A., Vishny, R. W. (1986). Large shareholders and corporate control. Journal of political economy, 94(3, Part 1), 461-488. https://doi.org/10.2139/ssrn.1363771 Přejít k původnímu zdroji...
    68. Shleifer, A., Vishny, R. W. (1997). A survey of corporate governance. The journal of finance, 52(2), 737-783. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x Přejít k původnímu zdroji...
    69. Slemrod, J., Blumenthal, M., Christian, C. (2001). Taxpayer response to an increased probability of audit: evidence from a controlled experiment in Minnesota. Journal of public economics, 79(3), 455-483. https://doi.org/10.1016/s0047-2727(99)00107-3 Přejít k původnímu zdroji...
    70. Vining, A. R., Boardman, A. E. (1992). Ownership versus competition: Efficiency in public enterprise. Public choice, 73(2), 205-239. https://doi.org/10.1007/bf00145092 Přejít k původnímu zdroji...
    71. Wang, W., Wang, H., Wu, J. G. (2021). Mixed ownership reform and corporate tax avoidance: Evidence of Chinese listed firms. Pacific-Basin Finance Journal, 69, 101648. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2021.101648 Přejít k původnímu zdroji...
    72. Whyte, G. (1991). Diffusion of responsibility: Effects on the escalation tendency. Journal of Applied Psychology, 76(3), 408. https://doi.org/10.1037/0021-9010.76.3.408 Přejít k původnímu zdroji...
    73. Yafeh, Y., Yosha, O. (2003). Large shareholders and banks: Who monitors and how? The Economic Journal, 113(484), 128-146. https://doi.org/10.1111/1468-0297.00087 Přejít k původnímu zdroji...
    74. Yeh, Y.-H., Lee, T.-S., Shu, P.-G. (2008). The agency problems embedded in firm's equity investment. Journal of business ethics, 79, 151-166. https://doi.org/10.1007/s10551-007-9387-3 Přejít k původnímu zdroji...
    75. Yu, F. (2008). Analyst Coverage and Earnings Management. Journal of Financial Economics, 88 (2), 245-271. Přejít k původnímu zdroji...
    76. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.008 Přejít k původnímu zdroji...
    77. Zerni, M., Haapamäki, E., Järvinen, T., Niemi, L. (2012). Do joint audits improve audit quality? Evidence from voluntary joint audits. European Accounting Review, 21(4), 731-765. https://doi.org/10.1080/09638180.2012.678599 Přejít k původnímu zdroji...
    78. Zhang, M., Lijun, M., Zhang, B., Yi, Z. (2016). Pyramidal structure, political intervention and firms' tax burden: Evidence from China's local SOEs. Journal of Corporate Finance, 36, 15-25. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.10.004 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah