Prague Economic Papers 2022, 31(3):236-258 | DOI: 10.18267/j.pep.804

Price Efficiency, Bubbles, Crashes and Crash Risk: Evidence from Chinese Stock Market

Muhammad Usman ORCID...
COMSATS University Islamabad, Lahore campus, Pakistan

When there is bad news hoarding from managers, returns of stocks are no longer efficient. We hypothesize that a proxy for efficient returns predicts stock price bubbles, crashes and crash risk. We find evidence in support of our hypotheses. Lagged price efficiency significantly predicts bubbles, crashes and crash risk in multivariate linear regressions and logit regressions, as predicted by our hypotheses. We also find that the lagged probability of bubbles is only correlated with future returns. In contrast, the lagged probability of crashes is correlated with both future returns and fundamental values of stocks. This result validates our explanation for the formation of bubbles and crashes. Finally, the out-of-sample accuracy ratio of our bubble and the crash prediction model is higher than in previous studies. Our results provide alternative explanations of the mechanics of stock price bubbles and crashes and are helpful for academicians, investors and policymakers.

Klíčová slova: Stock price crash risk, bubbles, crashes, price efficiency, bad news hoarding
JEL classification: C10, C53, G32, P22

Vloženo: 10. listopad 2021; Revidováno: 11. duben 2022; Přijato: 2. květen 2022; Zveřejněno: 22. září 2022  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Usman, M. (2022). Price Efficiency, Bubbles, Crashes and Crash Risk: Evidence from Chinese Stock Market. Prague Economic Papers, 31(3-4), 236-258. doi: 10.18267/j.pep.804
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Ahn, H.-J., Cai, J., Hamao, Y., et al. (2014). Little Guys, Liquidity, and the Informational Efficiency of Price: Evidence from the Tokyo Stock Exchange on the Effects of Small Investor Participation. Pacific-Basin Finance Journal, 29(3), 163-181, https://doi.org/10.2139/ssrn.682462 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Al Mamun, M., Balachandran, B., Duong, H. N. (2020). Powerful CEOs and stock price crash risk. Journal of Corporate Finance, 62(6), https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101582 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Amairi, H., Zantour, A., Saadi, S. (2021). Information dissemination and price discovery. Finance Research Letters, 38(3), https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101482 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Balachandran, B., Duong, H. N., Luong, H., et al. (2020). Does takeover activity affect stock price crash risk? Evidence from international M&A laws. Journal of Corporate Finance, 64(10), https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101697 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Blanchard, O. J., Watson, M. W. (1982). Bubbles, rational expectations and financial markets. NBER working paper No. 945. Available at: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w0945/w0945.pdf Přejít k původnímu zdroji...
    6. Boehmer, E., Kelley, E. K. (2009). Institutional Investors and the Informational Efficiency of Prices. The Review of Financial Studies, 22(9), 3563-3594. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Cao, J., Wen, F., Zhang, Y., et al. (2021). Idiosyncratic volatility and stock price crash risk: Evidence from China. Finance Research Letters, 44(3), https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102095 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Cao, H. H., Zhang, H. H., Zhou, X. (2007). Short-sale constraint, informational efficiency, and asset price bias. Working paper, University of Texas-Dallas.
    9. Chen, Y., Fan, Q., Yang, X., et al. (2021). CEO early-life disaster experience and stock price crash risk. Journal of Corporate Finance, 68(3), https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101928 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Cheng, F., Wang, C., Chiao, C., et al. (2021). Retail attention, retail trades, and stock price crash risk. Emerging Markets Review, 49(3), http://doi.org/10.1016/j.ememar.2021.100821 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Daniel, K., Klos, A., Rottke, S. (2017). Overpriced winners. Unpublished Working Paper, Columbia University.
    12. Dyakova, A., Smith, G. (2013). The evolution of stock market predictability in Bulgaria. Applied Financial Economics, 23(9), 805-816, http://doi.org/10.1080/09603107.2013.767976 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Greenwood, R., Shleifer, A., You, Y. (2019). Bubbles for fama. Journal of Financial Economics, 131(1), 20-43, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.09.002 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Habib, A., Hasan, M. M., Jiang, H. (2018). Stock price crash risk: review of the empirical literature. Accounting & Finance, 58(8), 211-251, https://doi.org/10.13140/RG.2.1.5124.8881 Přejít k původnímu zdroji...
    15. He, G., Bai, L., Ren, H. M. (2019). Analyst coverage and future stock price crash risk. Journal of Applied Accounting Research, 20(1), 63-77, https://doi.org/10.1108/JAAR-09-2017-0096 Přejít k původnímu zdroji...
    16. He, G., Ren, H. M., Taffler, R. (2021). Do corporate insiders trade on future stock price crash risk? Review of Quantitative Finance and Accounting, 56(4), 1561-1591, https://doi.org/10.1007/s11156-020-00936-3 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Hesarzadeh, R., Rajabalizadeh, J. (2019). The impact of corporate reporting readability on informational efficiency. Asian Review of Accounting, 27(4), 489-507, https://doi.org/10.1108/ARA-11-2018-0203 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Hong, H., Scheinkman, J., Xiong, W. (2006). Asset Float and Speculative Bubbles. The Journal of Finance, 61(3), 1073-1117, https://doi.org/10.2139/ssrn.498022 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Jang, J., Kang, J. (2019). Probability of price crashes, rational speculative bubbles, and the cross-section of stock returns. Journal of Financial Economics, 132(1), 222-247, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.10.005 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Jin, L., Myers, S. C. (2006). R2 around the world: New theory and new tests. Journal of Financial Economics, 79(2), 257-292, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.11.003 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Kim, J.-B., Wang, Z., Zhang, L. (2016). CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk. Contemporary Accounting Research, 33(4), 1720-1749, https://doi.org/10.1111/1911-3846.12217 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Li, Y., Zeng, Y. (2019). The Impact of Top Executive Gender on Asset Prices: Evidence from Stock Price Crash Risk. Journal of Corporate Finance, 58, 528-550. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Qayyum, A., Rehman, I. U., Shahzad, F., et al. (2020). Board gender diversity and stock price crash risk: Going beyond tokenism. Borsa Istanbul Review, 21(3), 269-280, https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.10.010 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Rhodes-Kropf, M., Robinson, D. T., Viswanathan, S. (2005). Valuation waves and merger activity: The empirical evidence. Journal of Financial Economics, 77(3), 561-603, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.06.015 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Tirole, J. (1985). Asset Bubbles and Overlapping Generations. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 53(6), 1499-1528, https://doi.org/10.2307/1913232 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Tourani-Rad, A., Gilbert, A., Chen, J. (2016). Are foreign IPOs really foreign? Price efficiency and information asymmetry of Chinese foreign IPOs. Journal of Banking & Finance, 63(2), 95-106, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.08.006 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Vassalou, M., Xing, Y. (2004). Default Risk in Equity Returns. The Journal of Finance, 59(2), 831-868, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00650.x Přejít k původnímu zdroji...
    28. Vo, X. V. (2019). Do Foreign Investors Promote Stock Price Efficiency in Emerging Markets? International Review of Finance, 19(1), 223-235, https://doi.org/10.1111/irfi.12164 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Wang, L., Zhu, W., Peng, T., et al. (2021). Employee quality and stock price crash risk. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, https://doi.org/10.1080/16081625.2020.1871042 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah