Prague Economic Papers 2017, 26(3):257-268 | DOI: 10.18267/j.pep.608

Financial Stress in the Czech Republic: Measurement and Effects on the Real Economy

Ján Malega1, Roman Horváth2
1 Institute of Economic Studies, Charles University, Prague, Czech Republic (malega.jan@gmail.com)
2 Institute of Economic Studies, Charles University, Prague, Czech Republic and UTIA, Czech Academy of Sciences, Prague, Czech Republic (roman.horvath@gmail.com)

We estimate a financial stress index for the Czech Republic and examine its development during the 2002-2014 period. We find a marked increase in financial stress at the beginning of the global financial crisis with a decrease to nearly pre-crisis levels by the end of our study period. Next, we estimate vector autoregression models of the Czech economy and find that financial stress has systematic effects on output, prices and interest rates, with the maximum response occurring approximately one and a half years after the shock. Specifically, an increase in financial stress is associated with higher unemployment, lower prices and lower interest rates, indicating its detrimental effects on the real economy.

Klíčová slova: financial stress indicator, vector autoregression, Czech Republic
JEL classification: E44, E47, G17

Zveřejněno: 1. červen 2017  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Malega, J., & Horváth, R. (2017). Financial Stress in the Czech Republic: Measurement and Effects on the Real Economy. Prague Economic Papers, 26(3), 257-268. doi: 10.18267/j.pep.608
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Adam, T., Benecká, S. (2013). Financial Stress Spillover and Financial Linkages between the Euro Area and the Czech Republic. Czech Journal of Economics and Finance - Finance a úvěr, 63(1), 46-64. Available at: http://journal.fsv.cuni.cz/storage/1265_46-64---_adam.pdf
    2. Aizenman, J., Pasricha, K. G. (2012). Determinants of Financial Stress and Recovery during the Great Recession. International Journal of Finance & Economics, 17(4), 347-372, http://dx.doi.org/10.1002/ijfe.1457 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Babecký, J., Havránek, T., Matějů, J., Rusnák, M., Šmídková, K., Vašíček, B. (2014). Banking, Debt and Currency Crises: Early Warning Indicators for Developed Countries. Journal of Financial Stability, 15(C), 1-17, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2014.07.001 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Baxa, J., Horváth, R., Vašíček, B. (2013). Time-Varying Monetary-Policy Rules and Financial Stress: Does Financial Instability Matter for Monetary Policy? Journal of Financial Stability, 9(1), 117-138, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2011.10.002 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Blaschke, W., Jones, M. T., Majnoni, G., Peria, S. M. (2001). Stress Testing of Financial Systems: an Overview of Issues, Methodologies, and FSAP Experiences. International Monetary Fund Working Paper, Washington DC. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Borio, C., Drehman, M., Gambacorta, L., Jiménez, G., Trucharte, C. (2010). Countercyclical Capital Buffers: Exploring Options. BIS Working Papers No 317. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Borys, M. M., Horváth, R., Franta, M. (2009). The Effects of Monetary Policy in the Czech Republic: An Empirical Study. Empirica, 36(4), 419-443, http://dx.doi.org/10.1007/s10663-009-9102-y Přejít k původnímu zdroji...
    8. Cardarelli, R., Elekdag, S., Lall, S. (2011). Financial Stress and Economic Contractions. Journal of Financial Stability, 7(2), 78-97, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2010.01.005 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Cevik, I. E., Dibooglu, S., Kutan, M. A. (2013). Measuring Financial Stress in Transition Economies. Journal of Financial Stability, 9(4), 597-611, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2012.10.001 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Geršl, A., Heřmánek, J. (2006). Financial Stability Indicators: Advantages and Disadvantages of their Use in the Assessment of the Financial System Stability. CNB - Financial Stability Review, 69-79. Available at: http://www.cnb.cz/en/financial_stability/fs_reports/fsr_2006/FSR_2006_article_2.pdf
    11. Grimaldi, M. (2010). Detecting and Interpreting Financial Stress in the Euro Area. The European Central Bank Working Paper Series, No. 1214. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Hakkio, S. C., Keeton, W. R. (2009). Financial Stress: What Is It, How Can It Be Measured, and What Does It Matter? Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Second Quarter 2009.
    13. Havránek, T., Horváth, R., Matějů. J. (2012). Monetary Transmission and the Financial Sector in the Czech Republic. Economic Change and Restructuring, 45(3), 135-155, http://dx.doi.org/10.1007/s10644-011-9106-z Přejít k původnímu zdroji...
    14. Hilbers P., Johnsen G., Otker-Robe I., Pazarbasioglu C. (2005). Assessing and Managing Rapid Credit Growth and the Role of Supervisory and Prudential Policies. IMF Working Paper, Monetary and Financial Systems Department, 10. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Hodrick J. R., Prescott C. E. (1997). Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), 1-16, http://dx.doi.org/10.2307/2953682 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Holló, D., Kremer, M., Duca, M. (2012). CISS - A Composite Indicator of Systemic Stress in the Financial Sector. ECB Working Paper Series, No. 1426. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Horváth, R. (2009). The Determinants of the Interest Rate Margins of Czech Banks. Czech Journal of Economics and Finance - Finance a úvěr, 59(2), 128-136. Available at: http://journal.fsv.cuni.cz/storage/1154_1154_horvath.pdf
    18. Illing, M., Liu, Y. (2006). Measuring Financial Stress in a Developed Country: An Application to Canada. Journal of Financial Stability, 2(3), 243-265, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2006.06.002 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Islami, M., Kurz-Kim, J. (2013). A Single Composite Financial Stress Indicator and its Real Impact in the Euro Area. Discussion Paper of Deutsche Bundesbank, No. 31/2013. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Jakubík, P., Teplý, P. (2011). The JT Index as an Indicator of Financial Stability of Corporate Sector. Prague Economic Papers, 20(2), pp. 157-176, http://dx.doi.org/10.18267/j.pep.394 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Krzak, M., Poniatowski, G., Wasik, K. (2014). Measuring Financial Stress Index and Economic Sensitivity in CEE Countries. CASE Network Research Project, No. 117/2014. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Li, F., St-Amant, P. (2010). Financial Stress, Monetary Policy, and Economic Activity. Bank of Canada, Working Paper. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Louzis, D. P., Vouldis, A. T. (2013). A Financial Systemic Stress Index for Greece. The European Central Bank, Working Paper Series No. 1563. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Lütkepohl, H. (2005). New Introduction to Multiple Time Series Analysis. Springer-Verlag Berlin Heidelberg. ISBN 3-540-40172-5. Přejít k původnímu zdroji...
    25. Moghadam, R., Viñals, J. (2012). Czech Republic: Financial System Stability Assessment Update. IMF Report No. 12/177. Přejít k původnímu zdroji...
    26. Oet, V. M., Eiben, R., Bianco, T., Gramlich, D., Ong, J. S. (2011). The Financial Stress Index: Identification of Systemic Risk Conditions. Federal Reserve Bank of Cleveland, Working Paper. Přejít k původnímu zdroji...
    27. Sims, C. A., J. H. Stock, Watson M. W. (1990). Inference in Linear Time Series Models with Some Unit Roots. Econometrica, 58(1), 113-44, http://dx.doi.org/10.2307/2938337 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Sinenko, A., Titarenko, D., Arinš, M. (2013). The Latvian Financial Stress Index as an Important Element of the Financial System Stability Monitoring Framework. Baltic Journal of Economics, 13(2), 85-110, http://dx.doi.org/10.1080/1406099x.2013.10840534 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Stock, H. J., Watson, W. M. (1989). New Indexes of Coincident and Leading Economic Indicators, NBER Macroeconomic Annual, 4, 351-409, http://dx.doi.org/10.1086/654119 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Stock, H. J., Watson, W. M. (2001). Vector Autoregressions. Journal of Economic Perspectives, 15(4), 101-115, http://dx.doi.org/10.1257/jep.15.4.101 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Šimáček, M. (2012). Indexy finančního stresu pro Českou Republiku a Maďarsko. Politická Ekonomie, 60(5), 614-634, http://dx.doi.org/10.18267/j.polek.866 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Vermeulen, R., Hoeberichts, M., Vašíček, B., Žigraiová, D., Šmídková, K., de Haan, J. (2015). Financial Stress Indices and Financial Crises, Open Economies Review, 26(3), 383-406, http://dx.doi.org/10.1007/s11079-015-9348-x Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah