Prague Economic Papers 2017, 26(1):103-120 | DOI: 10.18267/j.pep.599

Minimum Variance Portfolios in the German Stock Market

Jan Bastin
Faculty of Finance and Accounting, Department of Banking and Insurance, University of Economics in Prague, Prague, Czech Republic (xbasj08@vse.cz)

The text demonstrates out-of-sample performances of minimum variance portfolios in the German stock market in the period 2002-2015. Because of two huge drawdowns on equity markets in the period 2000-2010, scholars and professionals have tried to find an alternative to the market-cap weighted investing; potentially the minimum variance investing approach. The paper presents the construction of minimum variance portfolios, the description of their compositions and empirical risk-return characteristics under various holding periods. As anticipated, minimum variance portfolios have lower risk vis-à-vis the CDAX index, but they have also higher returns. Finally, minimum variance portfolios have better risk-adjusted performance figures in comparison with equal-weighted alternatives.

Klíčová slova: minimum variance portfolio, German stock market, CDAX index, risk minimization returns
JEL classification: G10, G11

Zveřejněno online: 8. září 2016; Zveřejněno: 1. únor 2017  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Bastin, J. (2017). Minimum Variance Portfolios in the German Stock Market. Prague Economic Papers, 26(1), 103-120. doi: 10.18267/j.pep.599
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., Zhang, X. (2006). The Cross-Section of Volatility and Expected Returns. The Journal of Finance, 61(1), 259-299, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00836.x Přejít k původnímu zdroji...
    2. Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., Zhang, X. (2009). High Idiosyncratic Volatility and Low Returns: International and Further U.S. Evidence. The Journal of Financial Economics, 91(1), 1-23, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.12.005 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Baker, M., Bradley, B., Wurgler, J. (2011). Benchmarks as Limits to Arbitrage: Understanding the Low-Volatility Anomaly. Financial Analysts Journal, 67(1), 40-54, http://dx.doi.org/10.2469/faj.v67.n1.4 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Baker, N. L., Haugen, R. A. (2012). Low Risk Stocks Outperform within All Observable Markets of the World. Social Science Research Network. [Retrieved 2013-6-13] Available at: http://ssrn.com/abstract=2055431 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Blitz, D. C., van Vliet, P. (2007). The Volatility Effect: Lower Risk without Lower Return. Journal of Portfolio Management, 34(1), 102-113, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2007.698039 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Clarke, R. G., De Silva, H., Thorley, S. (2006). Minimum Variance Portfolios in the U.S. Equity Market. Journal of Portfolio Management, 33(1), 10-24, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2006.661366 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Clarke, R. G., De Silva, H., Thorley, S. (2011). Minimum-Variance Portfolio Composition. Journal of Portfolio Management, 37(2), 31-45, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2011.37.2.031 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Clarke, R. G., De Silva, H., Thorley, S. (2013). Risk Parity, Maximum Diversification, and Minimum Variance: An Analytic Perspective. Journal of Portfolio Management, 39(3), 39-53, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2013.39.3.039 Přejít k původnímu zdroji...
    9. DeMiguel, V., Garlappi, L., Uppal, R. (2007). Optimal versus Naive Diversification: How Inefficient is the 1/N Portfolio Strategy? The Review of Financial Studies, 22(5), 1915-1953, http://dx.doi.org/ 10.1093/rfs/hhm075 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Fama, E. F., French, K. R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 47(2), 427-465. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Fama, E. F., French, K. R. (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies. The Journal of Finance, 51(1), 55-84, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1996.tb05202.x Přejít k původnímu zdroji...
    12. Haugen, R., Baker, N. (1991). The Efficient Market Inefficiency of Capitalization-Weighted Stock Portfolios. Journal of Portfolio Management, 17(3), 35-40, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.1991.409335 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Jagannathan, R., Ma, T. (2003). Why Imposing the Wrong Constraints Helps. The Journal of Finance, 58(4), 1651-1683, http://dx.doi.org/10.1111/1540-6261.00580 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Jensen, M. C. (1968). The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964. The Journal of Finance, 23(2), 389-416, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00815.x Přejít k původnímu zdroji...
    15. Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x Přejít k původnímu zdroji...
    16. Musílek, P., Jeřábek, T. (2015). Hedgeové fondy a akciové trhy. Politická ekonomie, 63(1), 91-107, http://dx.doi.org/10.18267/j.polek.990 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Scherer, B. (2010). A New Look at Minimum Variance Investing. Social Science Research Network. [Retrieved 2014-12-15] Available at: http://ssrn.com/abstract=1681306 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442, http://dx.doi.org/10.2307/2977928 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Tobin, J. (1958). Liquidity Preference as Behavior towards Risk. The Review of Economic Studies, 25(2), 65-86, http://dx.doi.org/10.2307/2296205 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah