Prague Economic Papers 2014, 23(1):3-23 | DOI: 10.18267/j.pep.470

Monetary Policy Efficiency in Conditions of Excess Liquidity Withdrawal

Martin Mandel1, Vladimír Tomšík2
1 University of Economics in Prague.
2 Czech National Bank and University of Economics in Prague.

In case that a central bank is withdrawing excess liquidity, there arises a question whether the monetary policy based on repo operations (withdrawal repo) is identically efficient as the monetary policy relying on repo rate connected with reverse repo (issuance repo) when central banks provide liquidity. The analysis of this problem is a main subject of the article. Authors develop microeconomic model of commercial bank behaviour, which is used for the definition of conditions when the interest rate policy of central bank based alternatively on repo rates for repo and reverse repo operations is efficient. Statistical data (time series of 1998 - 2011, monthly data frequency) are analysed and econometric verification of alternative forms of econometric models is performed. The authors arrived at a conclusion that the Czech National Bank's monetary policy operating in conditions of excess liquidity withdrawal through repo operations is efficient. In case of the Czech Republic an increase in repo rate on withdrawal repo should lead to an increase in interest rates of commercial banks and to a reduction in the credit activity of commercial banks and hence to the successful implementation of Czech National Bank's restrictive monetary policy.

Klíčová slova: Czech National Bank, econometric model, repo rate, transmission mechanism of monetary policy
JEL classification: C12, C22, E43, E47, E52

Zveřejněno: 1. leden 2014  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Mandel, M., & Tomšík, V. (2014). Monetary Policy Efficiency in Conditions of Excess Liquidity Withdrawal. Prague Economic Papers, 23(1), 3-23. doi: 10.18267/j.pep.470
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Arlt, J., Arltová, M. (2007), Ekonomické časové řady. Grada Publishing, a. s., Praha 2007.
    2. Arlt, J., Radkovský, Š. (2000), "The Importance of Modelling and Forecasting of Time Series Volatility for the Control of Economic Processes." Politická ekonomie, 2000, Vol. 48, No. 1, pp. 38-61. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Bank of England (2000), "The Monetary Policy Committee. The Transmission Mechanism of Monetary Policy." Available at http://www.bankofengland.co.uk/
    4. Brada, J., Brůna, K. (2004), "Analýza citlivosti referenčních úrokových sazeb PRIBOR na změny repo sazby České národní banky." Politická ekonomie, 2004, Vol. 52, No. 5, pp. 601-621. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Brůna, K. (2007), "Úrokový transmisní mechanismus a řízení úrokové marže bank v kontextu dezinflační politiky ČNB." Politická ekonomie, 2007, Vol. 55, No. 6, pp. 829-851. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Bulíř, A. (1992), "Úroková sazba a rovnováha na úvěrovém trhu." Finance a úvěr, 1992, Vol. 42, No. 3, pp. 377-399.
    7. Corvoisier, S., Gropp, R. (2001), "Bank Concentration and Retail Interest Rates." European Central Bank, Working Paper No. 72/2001. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Demirgüc-Kunt, A., Huizinga, H. (1999), "Determinants of Commercial Bank Interest Margins and Profitability: Some International Evidence." The World Bank Economic Review, Vol. 13, No. 2, pp. 379-408. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Dědek, O. (2000), "Měnový otřes 1997." ČNB, VP č. 15, Praha 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Dvorný, Z. (2002). "Transmise klíčových úrokových sazeb v české ekonomice." Politická ekonomie, 2002, Vol. 50, No. 6., pp. 780-792. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Egert, B., Komárek, L. (2005), "Foreign Exchange Interventions and Interest Rate Policy in the Czech Republic: Hand in Glove?" CNB, Working Paper No. 7/2005. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Frait, J., Horská, H., Melecký, M. (2002), "Recese, deflace, bankovní krize a past likvidity v Japonsku." Politická ekonomie, Vol. 50, No. 2, 2002, pp. 263-280. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Garbade, K. D. (2006), "The Evolution of Repo Contracting Conventions in the 1980s." FRBNY Economic Policy Review, May 2006, pp. 27-41
    14. Geršl, A., Holub, T. (2006), "Foreign Exchange Interventions under Inflation Targeting: The Czech Experience." Contemporary Economic Policy, 2006, Vol. 24, No. 4 (October), pp. 475-491. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Holub, T. (2004), "Foreign Exchange Interventions Under Inflation Targeting: The Czech Experience." Prague, CNB Internal Research and Policy Notes, 2004, No. 1.
    16. Ho, T. S. Y., Saunders, A. (1981), "The Determinants of Bank Interest Margin: Theory and Empirical Evidence." The Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1981, Vol. 16, No. 4, pp. 581-600. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Horngren, L. (1995), "Monetary Policy in Theory and Practice." Sveriges Riksbank, Quarterly Review, 1995, No. 3, pp. 5-12.
    18. Hušek, R. (1999), Ekonometrická analýza. Praha: Ekopress, 1999.
    19. Izák, V. (1998), "Transmisní mechanismus měnové politiky - úvěrový kanál." Politická ekonomie, 1998, Vol. 46, No. 6, pp. 755-771. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Kodera. J., Mandel, M. (1997), "Transmisní mechanismy měnové politiky v podmínkách české ekonomiky." ČNB, VP No. 76, Praha, 1997.
    21. Korda, J. (2010), "Komparace nového konsensu jako teoretického rámce cílování inflace s postkeynesovskou ekonomií." Politická ekonomie, 2010, Vol. 58, No. 1, pp. 92-104. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Kotlán, V. (1999), "Yield Curve in Theory and Practice of the Czech Interbank Market" (in Czech). Finance a úvěr, 1999, Vol. 49, No. 7, pp. 407-425.
    23. Maddala, G.S., Lahiri, K. (2010), Introduction to Econometrics. 4th Edition. Willey.
    24. Mandel, M.; Tomšík, V. (2012), "Otazníky nad kvantitativním uvolňování ECB." Bankovnictví.
    25. Mirdala, R. (2009), "Interest Rate Transmission Mechanism of Monetary Policy in the Selected EMU Candidate Countries." MPRA Paper, 14072, University Library of Munich, Germany, 2009. Přejít k původnímu zdroji...
    26. Mohany, M. S., Turner, P. (2008), "Monetary Policy Transmission in Emerging Market Economies: What Is New?" BIS Papers, No. 35, July 2008.
    27. Moore, B. J. (2006), Shaking the Invisible Hand. Complexity, Endogenous Money and Exogenous Interest Rates. Basingstoke: New York Palgrave Macmillan, 2006. Přejít k původnímu zdroji...
    28. Revenda, Z. (2010), Centrální bankovnictví. 3rd Edition. Praha: Management Press. 2010.
    29. Sellon, G. H. (1984), "The Instruments of Monetary Policy." Economic Review, FRB Kansas City, May 1984, pp. 3-20.
    30. Sellon, G. H. (1980), "The Role of the Discount Rate in Monetary Policy: A Theoretical Analysis. Economic Review, FRB Kansas City, June 1980, pp. 3 - 15.
    31. Sojka, M. (2010), "Monetární politika Evropské centrální banky a její teoretická východiska pohledem post-keynesovské ekonomie." Politická ekonomie, 2010, Vol. 58, No. 1, pp. 3-19. Přejít k původnímu zdroji...
    32. Šmídková, K. (1998), "Koruna Exchange Rate Turbulence in May 1997." ČNB, VP No. 2, Praha, 1998.
    33. Šmídková, K. (2002), "Transmisní mechanismus měnové politiky na počátku 3. tisíciletí." Finance a úvěr, 2002, Vol. No. 5, pp. 287-306.
    34. Vencovský, F. (1997), Dějiny českého ekonomického myšlení do roku 1948. Brno: Nadace Universitas Masarykiana Edice Heureka, 1997.
    35. Vencovský, F. (1999), "Utváření emisního mechanismu společné měny." Finance a úvěr, 1999, Vol. 49, No. 1, pp. 20-32.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah