Prague Economic Papers 2007, 16(4):303-318 | DOI: 10.18267/j.pep.310

Czech Capital Market Weak-Form Efficiency, Selected Issues

Jan Hájek
jan.hajek@dexia-kom.cz.

The article discusses several factors that should be addressed when analysing linear dependences and testing the Efficient Market Hypothesis on the Czech capital market in order to avoid possible interpretation biases. The conclusions are based on the empirical analysis of the stock return behaviour in 1995-2005 and the generalization of the up-to-date local studies outcomes. It also discusses the market's relative efficiency compared to capital markets that are considered the most effective worldwide and on the European territory - the American NYSE and the German and Netherlands stock exchanges. Significant linear dependences of daily returns are typical on the Czech capital market; its relative efficiency still lags behind the efficiency of the developed markets.

Klíčová slova: conditional heteroskedasticity, efficient market hypothesis, weak-form efficiency, relative efficiency, random walk, variance ratio test, non-synchronous trading, data frequency, Czech stock market
JEL classification: C22, G14

Zveřejněno: 1. leden 2007  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Hájek, J. (2007). Czech Capital Market Weak-Form Efficiency, Selected Issues. Prague Economic Papers, 16(4), 303-318. doi: 10.18267/j.pep.310
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Diviš, K., Teplý, P. (2005), "Informační efektivnost burzovních trhů ve střední Evropě." Finance a úvěr, 55 (9-10), pp. 471-482.
    2. Dockery, E., Vergari, F. (1997), "Testing the Random Walk Hypothesis: Evidence for the Budapest Stock Exchange." Applied Economics Letters, 4, pp. 627-629. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Engle, R. F. (1982), "Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of UK Inflation." Econometrica, 50, pp. 987-1008. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Fama, E. (1965), "The Behavior of Stock Market Prices." Journal of Business, 38, pp. 34-105. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Fama, E. (1970), "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work." Journal of Finance, 25, pp. 383-417. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Fama, E. (1997), "Market Efficiency, Long-Term Returns and Behavioural Finance." CRSP Working Paper, No. 448, University of Chicago. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Filáček, J., Kapička, M., Vošvrda, M. (1998), "Testování hypotézy efektivního trhu na BCPP." Finance a úvěr, 48 (9), pp. 554-566.
    8. Filer, R.K., Hanousek, J. (1996), "The Extent of Efficiency in Central European Equity Markets." CERGE-EI Working Paper Series, No. 104, Prague, November 1996. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Filer, R.K., Hanousek, J. (1999), "The Extent of Efficiency in Central European Equity Markets," in Helmenstein, C., ed., Capital Markets in Transition Economies. Cheltenham, UK : Edward Edgar, pp. 392-416.
    10. Gilmore, C.G., McManus, G.M. (2003), "Random-Walk and Efficiency Tests of Central European Equity Markets." Managerial Finance, 29 (4), pp. 42-61. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Gunduz, L., Hatemi, J.A. (2005), "Stock Price-Volume Relation in East European Stock Markets." Emerging Markets Finance and Trade, 41 (1), pp. 29-45. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Hájek, J. (2002), "Slabá forma efektivnosti českého akciového trhu." Politická ekonomie, 50 (3), pp. 377-389. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Hanousek, J., Němeček, L. (1997), "Co-movements and Interactions between Segments of Parallel Markets: The Case of the Czech Republic." CERGE-EI Working Paper Series, No. 122, Prague, December 1997. Přejít k původnímu zdroji...
    14. Hanousek, J., Němeček, L. (1998), "Mispricing and Lasting Arbitrage between Parallel Markets in the Czech Republic." CERGE-EI Working Paper Series, No. 136, Prague, December 1998. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Hanousek, J., Němeček, L. (1999), "Czech Parallel Capital Markets: Discrepancies and Inefficiencies." CERGE-EI Discussion Papers, Prague, February 1999.
    16. Hebák, P. (1995), Testování statistických hypotéz. Praha : VŠE.
    17. Hebák, P., Bílková, D., Svobodová, A. (2004), Praktikum k výuce matematické statistiky II: Testování hypotéz. Praha : VŠE.
    18. Horská, H. (2005), "Český akciový trh - jeho efektivnost a makroekonomické souvislosti." Finance a úvěr, 55 (5-6), pp. 283-301.
    19. Huber, P. (1995), "Random Walks in Stock Exchange Prices and the Vienna Stock Exchange." Reihe Ekonomie Economic Series, No. 2, Vienna, January 1995.
    20. Chun, R.M. (2000), "Compensation Vouchers and Equity Markets: Evidence from Hungary." Journal of Banking & Finance, 24, pp. 1155-1178. Přejít k původnímu zdroji...
    21. Lo, A.W., MacKinlay, A.C. (1988), "Stock Prices Do Not Follow Random Walks: Evidence from a Simple Specification Test." Review of Financial Studies, 1, pp. 41-66. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Lo, A.W., MacKinlay, A.C. (1989), "The Size and Power of the Variance Ratio Test in Finite Samples: A Monte Carlo Investigation." Journal of Econometrics, 40, pp. 203-238. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Lo, A.W., MacKinlay, A.C. (1990), "An Econometric Analysis of Nonsynchronous Trading." Journal of Econometrics, 45, pp. 181-212. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Lo, A.W., MacKinlay, A.C. (1999), A Non-random Walk down Wall Street. Princeton : Princeton University Press.
    25. Malkiel, B. G. (2003), "The Efficient Market Hypothesis and Its Critics." Journal of Economic Perspectives, 17 (1), pp. 59-82. Přejít k původnímu zdroji...
    26. Němeček, L. (1998), "Capital Market in the Czech Republic: Birth and the First Steps" (Doctoral Thesis). CERGE, Charles University of Prague.
    27. Nivet, J.-F. (1997), "Stock Markets in Transition: the Warsaw Experiment." Economics of Transition, 5, pp. 171-183. Přejít k původnímu zdroji...
    28. Podpiera, R. (2001), "International Cross-Listing: The Effects of Market Fragmentation and Information Flows." CERGE-EI Working Paper Series, No. 173, Prague, April 2001. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Roberts, H. (1967), "Statistical Versus Clinical Prediction of the Stock Market." CRSP University of Chicago, May 1967.
    30. Rockinger, M., Urga, G. (2001), "A Time-Varying Parameter Model to Test for Predictability and Integration in the Stock Markets of Transition Economies." Journal of Business & Economic Statistics, 19 (1), pp. 73-84. Přejít k původnímu zdroji...
    31. Roll, R. (1994), "What Every CEO Should Know About Scientific Progress in Economics: What is Known and What Remains to be Resolved." Financial Management, 23, pp. 69-75. Přejít k původnímu zdroji...
    32. Samuelson, P. (1965), "Proof That Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly." Industrial Management Review, 6, pp. 41-49.
    33. Scheicher, M. (1999), "Modeling Polish Stock Returns." in Helmenstein, C., ed., Capital Markets in Transition Economies. Cheltenham, UK : Edward Edgar, pp. 417-437.
    34. Schotman, P.C., Zalewska, A. (2004), "How Far Do International Investment Opportunities Extend to the Markets of the Post-communist Countries? Testing for Predictability and Integration." EMG/ESRC Workshop - EBRD Paper, September 2004.
    35. Trešl, J. (1999), "Analýza sektorových indexů na pražské burze cenných papírů." Politická ekonomie, 1, pp. 27-39. Přejít k původnímu zdroji...
    36. Vošvrda, M., Žikeš, F. (2004), "An application of the GARCH-t Model on Central European Stock Returns." Prague Economic Papers, 1, pp. 26-39. Přejít k původnímu zdroji...
    37. Wheeler, F.P., Neale, B., Kowalski, T., Letza, S.R. (2002), "The Efficiency of the Warsaw Stock Exchange: the First Few Years 1991-1996." The Poznan University of Economics Review, 2 (2), pp. 37-58.
    38. Worthington, A.C., Higgs, H. (2003), "Weak-form Market Efficiency in European Emerging and Developed Stock Markets." Queensland University of Technology Discussion Paper, No. 159, September 2003.
    39. Zgaljic, D. (2004), "Capital Market Efficiency in Poland: An Analysis of Weak-form Efficiency on the Warsaw Stock Exchange" (Master Thesis). Massachusetts, USA : Tufts University.
    40. Žikeš, F. (2003), "The Predictability of Asset Returns: An Empirical Analysis of Central-European Stock Markets" (Master Thesis). Charles University of Prague (IES).

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah